萬興科技(300624)

事件：

公司于2023年6月19日收盤后發布《2023年度向特定對象發行A股股票預案》等。

(資料圖)

點評：

募集資金加速對AIGC相關領域的技術突破，夯實公司核心競爭力根據公告，公司本次向特定對象發行股票預計募集資金總額不超過110080.47萬元（含本數），扣除發行費用后的募集資金凈額將用于：1）數字創意產品升級項目，總投資78289.26萬元，擬使用募集資金60989.77萬元；2）數字創意技術研發項目，總投資64995.24萬元，擬使用募集資金43090.70萬元；3）擬使用募集資金中的6000.00萬元補充公司流動資金，以滿足公司日常經營資金需要。

升級AI關鍵能力，推動AIGC業務快速發展

本次募集資金投資項目擬依托AI智能算法、AI預訓練模型、虛擬人等方面的相關技術研發，針對萬興喵影、萬興播爆等視頻創意類產品，以及萬興PDF等文檔創意類產品進行產品AI化升級，結合新興技術進一步提升產品能力和體驗，有助于公司繼續擴大C端用戶群體，提升客戶滿意度、增強客戶粘性及付費轉化率，并在B端培育創新業務，開拓新的盈利增長點，增強公司的可持續發展能力。此外，公司計劃通過本次募集資金完善3D數字虛擬人、虛擬物品、虛擬場景、特效視頻素材等拍攝場地的搭建，豐富公司原創內容素材資源及支撐各類AIGC技術模型的實時演算開發，滿足公司萬興播爆等AIGC創新業務的快速發展需求。

深化新興技術領域布局，補充研發算力資源

數字創意技術研發項目擬圍繞AIGC等新興技術領域，聚焦多模態視頻創意大模型、跨模態音樂音效生成技術、面向特定場景的虛擬人技術應用等方向進行技術研發，有助于公司把握行業前沿技術發展趨勢，加速對AIGC相關核心技術的突破，進一步豐富數字創意技術儲備。未來公司將針對多模態大模型進行持續研究開發，公司算力消耗預計大幅增長，將對算力中心場地面積，設備規格及數量提出更高要求。公司擬通過本項目的實施新增建設算力中心，并配套引入先進的GPU服務器等設備，提高公司算力水平，為公司后續研發項目的高效推進提供充分算力支撐。

盈利預測與投資建議

公司是全球領先的新生代數字創意賦能者，積極擁抱AIGC新機遇，未來持續成長空間較為廣闊。預測公司2023-2025年的營業收入為14.86、18.14、21.58億元，歸母凈利潤為0.97、1.62、2.45億元，EPS為0.71、1.17、1.78元/股，對應PE為202.06、121.73、80.26倍。目前，公司在產品研發和市場營銷等方面投入較大，凈利潤率偏低，PS估值法更為合適。過去五年，公司PS主要運行在3-17倍之間?？紤]到AIGC所帶來的發展機遇和公司未來的長期成長空間，維持“買入”評級。

風險提示

產品創新及競爭風險；技術研發與應用風險；全球宏觀政治經濟不確定性風險；匯率波動風險；人才競爭風險；商譽減值風險。

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